6月18日，社交巨头Facebook正（zhèng）式发布其数字资（zī）产Libra的白皮书，引起业界震（zhèn）动的同时，将传统
金融和加密（mì）行业（yè）同（tóng）时推到了风（fēng）口（kǒu）浪尖，成为（wéi）当下的“风暴眼”。
对于数字（zì）资产社区来说，这是（shì）一件好事。因为，Facebook的介入将对数量（liàng）庞大的非数字（zì）资（zī）产（chǎn）消费（fèi）者进行（háng）免费的市场教育，使他（tā）们能够更加了解（jiě）这个领域（yù），也许在短时间（jiān）内（nèi）会（huì）扩大数字资产（chǎn）社区的（de）规模（mó）。
市场教育和（hé）影（yǐng）响消费（fèi）者认知代价高昂，Facebook因其庞大的用户基数，成（chéng）为少数（shù）能够承担（dān）此重任的企业组织。
在该数字资产（chǎn）计划的（de）三个主（zhǔ）要（yào）组成（chéng）部（bù）分中，Libra
区（qū）块链和（hé）Libra资产储蓄都已经在市场上得到了验（yàn）证。例如，市场（chǎng）上既存在基于（yú）拜（bài）占庭容错机制（zhì）的区块链Stella，也有（yǒu）以（yǐ）USDC为（wéi）代表的锚定法（fǎ）币的稳定（dìng）币（bì）。
但不幸的（de）是，Libra的第三个（gè）组成部分Libra协会（huì），作（zuò）为其（qí）区块链的治理（lǐ）机制（zhì），到（dào）目前为（wéi）止还没有被（bèi）证实（shí）其可行性。
这一治（zhì）理机制会成为Libra的致命弱点（diǎn）吗？我希望（wàng）不是，但（dàn）我发（fā）现至少存（cún）在一个潜在的问（wèn）题，那就是治（zhì）理协会的资金来（lái）源。
通过分析Libra的（de）白皮书，我发现，目前（qián）的（de）设计存（cún）在着一个弱点：如果一些恶意组织选择对Libra协会的（de）长期资金进行压制，将极大破（pò）坏其稳（wěn）定性。
为（wéi）了便于讨论，我将在这里分（fèn）享一个假想攻击，希望能帮助（zhù）Libra团队对其设计进行（háng）改进（jìn）。
稳定币
Libra自（zì）诞生以来（lái）一直都（dōu）被定（dìng）义为稳定币。我对稳定币这个话（huà）题很（hěn）感兴趣，因为它是推动（dòng）Commerce 3.0成功的（de）重要（yào）推（tuī）手，也意味着下一个商（shāng）业时代的开启。
但为了（le）让稳定币成（chéng）为数字资产（chǎn）的“圣杯”，它在维持自身（shēn）稳定性的同时，还需（xū）要能够经受各种攻（gōng）击，包括投机性（xìng）攻击（索罗斯（sī）攻（gōng）击）和价格战攻击。
在评估一个稳定币时，大多数人都只是关注其维（wéi）持稳定的方法，很少有人去分析其他的重要因素：例（lì）如稳定币背后的组织稳定性，项目的资金来源，以及项目（mù）投资者的（de）奖（jiǎng）励和（hé）回报（bào）。
如（rú）果稳定币背后的组织由于（yú）资金（jīn）匮乏而（ér）被迫倒闭，那么长（zhǎng）远来看（kàn），稳（wěn）定（dìng）币是否能够维持其稳定性？我不（bú）这么认为。
其（qí）实，不只是稳定币，法（fǎ）定货币也是如此。为了（le）维持其“独立于政府的稳定性（xìng）”，美联储（chǔ）不接受由（yóu）总统或国会批准的资金。该（gāi）组织的（de）收入受法律保护，主要来（lái）自（zì）于其持有（yǒu）的政府证券（quàn）的利息。2016年，美联储（chǔ）获得的利息收入约为（wéi）111.1亿美元，而营业支出约为40亿美元。从（cóng）会计分类账角度看（kàn），是盈利的。
有趣的是，根据描述Libra资产（chǎn）储备的文（wén）件来（lái）看，Libra协会的长期资金将来源（yuán）于（yú）Libra资产储备（bèi）所产生的利（lì）息。尽管（guǎn）没有明确说明，但我怀疑Libra协会的短期资金将来自Facebook本（běn）身，或者（zhě）来自创始成员的1000万美元入场费，或者（zhě）两者（zhě）皆（jiē）有（yǒu）。
Libr白皮（pí）书称：“从利息中获（huò）得的收（shōu）入将首（shǒu）先（xiān）用于（yú）协会的运营支出——为生态系统的发展提供资金支（zhī）持，为非营利（lì）组织和其他多边（biān）组织提供资助（zhù），进行工程研（yán）究等。”
然而目前来看，当下从Libra储蓄资金产生的利（lì）息和（hé）Libra协会提供的（de）资金容易受到压制（zhì），这（zhè）可能（néng）会影响Libra全球货币系统的（de）稳定性（xìng）。
对Libra储备的套利攻击（jī）
最终，我们相信，Libra资产储（chǔ）备（bèi）的（de）大部分资金将（jiāng）来自其用户，而不是在初始投资（zī）阶（jiē）段的（de）创始成（chéng）员（yuán）。但是（shì），在（zài）目前的设计中（zhōng），Libra用户无法从资产储备（bèi）的利息（xī）中获（huò）利（lì）。
为了提（tí）振用（yòng）户信心，Libra将实现强（qiáng）流动性，这让（ràng）用户可以随（suí）时以接近储备金的价格购买（mǎi）和出售Libra数字资产。Libra的两（liǎng）个特质（无回（huí）报和（hé）强流动性）使得（dé）用户（hù）没有理由去持有（yǒu）Libra。这（zhè）样一来，人们将（jiāng）有机会对Libra展开攻（gōng）击，他们将压制Libra协会所持有的资产储备价格，由此派生的利息会随之降低。
这种攻击是合法的，有利可图的，并且很（hěn）可能（néng）由Libra的（de）竞争（zhēng）对手主导。让我们以（yǐ）传统的银（yín）行（háng）巨头摩根大通为例。
为（wéi）了执（zhí）行攻击，摩根大（dà）通可以将Libra的钱包功能添加到其现（xiàn）有的手机（jī）银行和在线应用程序（xù）中。起（qǐ）初，公司会（huì）给用户一些（xiē）小恩小惠，以便（biàn）让他（tā）们积极使（shǐ）用摩根（gēn）大通（tōng）应（yīng）用（yòng）程序（xù）中（zhōng）的Libra钱包。一旦从用户那里收（shōu）到Libra，摩根大（dà）通就可以立即将其卖给（gěi）Libra协会获取现金，并通过购（gòu）买与Libra储（chǔ）备选择（zé）的同一篮子资产，以相（xiàng）同的（de）风险获取利息。
当用（yòng）户需要使用Libra的时候（hòu），摩根大（dà）通可以立即从市场上购买。只要（yào）从储（chǔ）备中（zhōng）获得的利息大于支（zhī）付（fù）给用（yòng）户的利息，摩根大通就（jiù）永远有利可图（tú）。
从根本上来说（shuō），摩根大（dà）通使用套利的手段赚取了额外的（de）资金，同时通过压低储备利息来攻（gōng）击了其竞争对手Libra。
除（chú）了传统银行，其他数字资产（chǎn）钱（qián）包也可以通过这种套利（lì）来赚钱。Facebook自己的Calibra钱包也能够这（zhè）么做。如此（cǐ）一（yī）来（lái），Facebook就会双手互博（bó），这只有在中国传统的武侠（xiá）世（shì）界中才能做到。
如（rú）何抵御？
Libra最（zuì）初的（de）27位创始成员名单上并没（méi）有（yǒu）传统银行，具体原（yuán）因我们无法获知。Facebook是否（fǒu）能够与传统银行竞争有待商讨（tǎo），但银行一定（dìng）会进行（háng）反击。
如果上述攻击真的被执行，Libra应该如何抵（dǐ）御呢？这个（gè）问题非常棘手。
限（xiàn）制流（liú）动性似乎不是一个好主（zhǔ）意，因为它可能会（huì）导致用户对Libra失去信心（xīn）。而让Libra的用户们得到储蓄（xù）利息也将（jiāng）增加Libra的（de）复杂性，因为其长期目标还（hái）是为了做到去中心化。因此（cǐ），这些基本设计不（bú）应（yīng）该被更改。
如果（guǒ）从储备金中获得的（de）利息不（bú）足（zú）以应付支出，那么就（jiù）应该在系统中（zhōng）加（jiā）入新的资金来源。SWIFT的会员（yuán）费就是绝佳例（lì）证。
管（guǎn）理大公司的派（pài）生组织不是（shì）一（yī）件容易的（de）事，但我相（xiàng）信Libra及其创始成员（yuán）将在未来解决这些问题。
作者介（jiè）绍：Henry He，SesameOpen联合创始人兼首席执行官，曾就（jiù）职于Google，毕业（yè）于沃顿商学院（yuàn），获MBA学位，通证经济（jì）学研究者，拥有8项专利的（de）网络/知识产权安全专家。
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