自从“天秤币”（Libra）白（bái）皮（pí）书发布后（hòu），该项目（mù）经历（lì）了初期热议、多轮听证、部分参与者退出等事件，引发各方（fāng）对“天秤币（bì）”等稳定币风险的广泛关注。近期召开的G20部长会以及IMF、
金（jīn）融稳（wěn）定理事会等国际组（zǔ）织（zhī）发布的报告也强调，应充分关注稳定币带来的网络和运营风险、非法交易活动（dòng）风险及数据泄露和滥用风险。同时，越来越（yuè）多的中央银行和货币当局开始（shǐ）关注稳定币对（duì）货币主权（quán）、资（zī）本（běn）管制、支付体系监（jiān）管（guǎn）等公共政策（cè）的挑战（zhàn）。
一（yī）是对支（zhī）付体系的（de）影响。稳定币（bì）的使用可能带来两个（gè）挑（tiāo）战。一方面，稳定币在降低支付成本方面潜力（lì）较大（dà），但其交（jiāo）易和支付的信息独立于现有支付体系之外，也（yě）会给央行和（hé）货币当局的（de）监管带来（lái）挑战（zhàn）。另一方面，稳（wěn）定币发（fā）行机制与央行货币发行机制不同，在现行资（zī）产负债表机制下，能否完全承（chéng）担支付结算的功能还不确定。一般来讲，在清算量非常（cháng）大的支付体（tǐ）系（xì），央行的准备金难以应（yīng）对支付所（suǒ）需时，会通过透支来满足。稳（wěn）定币发行受资产负债表（biǎo）限制，缺乏灵活性，在清算量较大时可能难以发（fā）挥（huī）好支付结算功能。
二（èr）是对（duì）金融稳定的（de）影响。稳定（dìng）币可能（néng）削（xuē）弱（ruò）资本管制的效果，并（bìng）影响（xiǎng）国内金（jīn）融稳定。以“天秤币”为代表的（de）全球稳定币为资本的（de）跨（kuà）境流动（dòng）提供了较（jiào）大便利，但同时亦可（kě）能（néng）对部（bù）分经济体（tǐ）的（de）跨境资本流动形成冲击。资（zī）本（běn）管制效果的弱化可能影（yǐng）响国（guó）内金融稳定（dìng）。实施资本（běn）管制经（jīng）济（jì）体（tǐ）的国内金融市场往往不够（gòu）发达（dá），难以有效应对跨国资（zī）本流动对金融（róng）市（shì）场的冲击（jī）。但是，全球稳定币为资本的（de）跨境流动（dòng）开（kāi）辟了新渠道，使资金可以自由进出受管制经济体的（de）金融市场（chǎng），加剧国内资产价格波动，影（yǐng）响金融（róng）稳定。
此外，如果全球稳（wěn）定币网络设计不当、缺（quē）乏监管或未能按（àn）预期运作，也会给金融稳定带（dài）来新的风（fēng）险。比（bǐ）如，发行（háng）方无法按需要将稳定币兑换成（chéng）本（běn）币（bì）或无法按时结（jié）算付款（kuǎn），可能（néng）会带（dài）来信用和（hé）流动性问题。又比如（rú），稳定币的信用、流动性、市场和操作（zuò）风（fēng）险管理不（bú）力，持有（yǒu）人可能因（yīn）此丧失信心，导致（zhì）挤兑，极（jí）端情况下（xià）可能造成系统（tǒng）性金融（róng）风险。
三是对货币政策的（de）影响。全球稳（wěn）定币（bì）会冲击一国的货币主权。稳定币的潜在用（yòng）户基（jī）础巨大，有可能在个别司法（fǎ）辖区具有系统重（chóng）要性，在全国甚至全球范围内替代现行货（huò）币。稳定币（bì）对弱势货（huò）币（bì）的威胁（xié）更大。在（zài）通货（huò）膨胀（zhàng）率（lǜ）高（gāo）但是机构控制力弱的经济体，当地货币（bì）可能会被抛（pāo）弃，转过来选择外币稳定（dìng）币，这会导致新（xīn）的“美元化”趋势，损害相（xiàng）关经济（jì）体的货币政策、金融发展和长期经济增长（zhǎng）。
G20会议上，德国等欧洲经济体，以及（jí）印度、俄罗斯等（děng）新兴经济体（tǐ）尤其（qí）关注货币主权问题（tí）。稳定币和法（fǎ）定货币之间存（cún）在（zài）一定替代关系，替代弹性取决于法币币值的稳（wěn）定程度、支付体系（xì）的完善程度和金融市场的发展程度。一国货币币值越不稳定，支付系统越不便捷（jié），金融（róng）市场（chǎng）越不发达，该国（guó）居民越有动力将本国的法币转（zhuǎn）化为稳定（dìng）币（bì），冲（chōng）击该（gāi）国的货（huò）币主权（quán）。德国央行认（rèn）为“天（tiān）秤币”实质上是美元（yuán）霸（bà）权地位的巩固，其他经济（jì）体不宜（yí）盲目跟从（cóng）。荷兰央行也认为稳定币可能会降低货币政策的有效性，从（cóng）而削弱关键的（de）货币（bì）政策工具。
货币主权受到冲（chōng）击后，对（duì）一国最直接（jiē）的（de）影响是货币政策（cè）和财政（zhèng）政策效力降低。从货币政策角度看，一方面（miàn），稳（wěn）定币可能削弱银（yín）行的（de）信贷（dài）创造能（néng）力（lì），降（jiàng）低货币（bì）政策有效性。稳定币对法定货币的替代可（kě）能造成银行存款的大量（liàng）流（liú）失，并降低货（huò）币乘（chéng）数（shù）。货币政策的信贷传导机制（zhì）必然受阻（zǔ），央行货币政（zhèng）策（cè）的效力会大打（dǎ）折扣。
另一方（fāng）面，稳定币也可能降低货币需（xū）求的稳（wěn）定性，加大货（huò）币政策的（de）制定难度（dù）。稳定币（bì）不仅仅（jǐn）具备（bèi）货（huò）币属性，还在一定程度上具备金融（róng）资产（chǎn）属性，可为持（chí）有者带来收益。一（yī）旦居民对稳定币的偏好（hǎo）上升，不仅可能出于交易需求将活期存款转（zhuǎn）换（huàn）为稳定币；还可能出于（yú）投资需求（qiú）将定期存款、储蓄存款等（děng）“准货币”转化为稳定币，进一步加大广义货币量的统计难度。对于以货币供应量为政策中介目标的央（yāng）行来说，货币供应量指标精度的下降意味着货币需求可测性的下降，央行难以据此决定需要供给多少数量的货（huò）币才能维持货币的供求平衡。因此（cǐ），稳（wěn）定币也可能加（jiā）大货币政策制定的难度。
四是对国际货币体系的（de）影（yǐng）响。目前多（duō）数稳定币都将美（měi）元作为唯一或主要的（de）储备资产，如泰达币按（àn）1:1的（de）比例锚定美（měi）元，“天秤币”此前公布的储备资产计划中，美元占比（bǐ）也（yě）超50%。英格兰银行认为，尽管美国经济总量占全球比例（lì）越来越（yuè）小，但美元仍占（zhàn）据货币市场（chǎng）主导地位。各国被迫囤积美元，导致（zhì）储蓄过剩及全球经（jīng）济增长放缓，美元主导的国际货（huò）币（bì）体系也导致全球低利率，加大了央行在经（jīng）济刺激方面的难度。据此（cǐ），稳定币，尤其是锚定或（huò）主（zhǔ）要锚定（dìng）美（měi）元的稳定币，其国际使用（yòng）可能（néng）会进（jìn）一步增强美（měi）元在国际货币体（tǐ）系当中的主导地位，遏制多（duō）极化国际货币体（tǐ）系，包括人民（mín）币国（guó）际化的（de）发展（zhǎn）。
五年（nián）前，人民（mín）银行（háng）启动了
数字货（huò）币（bì）的研究（jiū）和（hé）法定数字货币（bì）（DC/EP）的研（yán）发（fā）。一方面，要增强法定货币体系（xì）对未来数（shù）字经济生态的（de）适应（yīng）性；另一方面，也（yě）是要应（yīng）对全（quán）球稳定币的挑战。当（dāng）然，主权（quán）数字货币的发行也（yě）存在着“狭义银行”效应，需要我们供给相应的理论创新（xīn）成果和（hé）应对政（zhèng）策。
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